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　　银行间债券市场杠杆率可用月度托管数据和日度银行间待购回债券余额来表达，当前债券市场杠杆率整体处于极低水平，不必过分担心机构加杠杆过于拥挤导致的回调风险。

　　杠杆率的定义是总资产与净资产的比值，而净资产可用“总资产减去负债”来表达，因此银行间债券市场的杠杆率等于“债券托管余额/（债券托管余额—银行间待购回债券余额）”。测算债券市场杠杆率的重点，便是准确地估算债券托管余额和银行间待购回债券余额。债券托管余额方面，中债登和上清所每月中旬会公开披露上月末最后一天的托管数据，即我们能准确获取每个月月末最后一日的债券托管余额。银行间待购回债券余额方面，借助于交易中心数据，每个交易日均能获得准确的银行间待购回债券余额。

　　基于此，我们能较为准确地得到每个交易日银行间债券市场的杠杆率水平，但需要注意以下三个细节：

　　第一，每个月最后一天交易日的杠杆率数值是完全准确的，而月内的债市杠杆率是估算值。由于托管机构（中债和上清）公布的托管数据是时点值，即每个月月末最后一日的具体数值，因此月内每一天的托管数据是用临近两个月月末值按“线性均衡增长”假设模拟的。举例，1月31日和2月28日的托管数据分别是100亿和128亿，那假设2月份托管数据每一天都按照1亿元的规模增长。同时，银行间待购回债券余额则是日度数据。

　　第二，在投资者类型方面，托管机构（中债和上清）和交易中心披露的口径不完全是一致的。当前，托管机构（中债和上清）月末托管数据的投资者类型包括政策性银行、存款类金融机构、保险类金融机构、证券公司、基金公司、其他金融机构、非金融机构法人、非法人类产品、名义持有人账户、境外机构、其他等11类，而交易中心待回购债券余额则包括大型银行、中小型银行、证券公司、保险公司、基金公司及产品、货币市场基金、理财子公司及理财类产品、其它等8类。当我们测算具体类型投资者的杠杆率水平，需要对照两方的口径进行调整，目前可以较为准确地估计商业银行、保险、证券公司、非法人产品等四类。

　　第三，实际运用中，我们需要区分不同类型投资者对于杠杆策略的需求程度，以及这几年现金类资管产品增速偏高对于杠杆率水平的影响。对于商业银行和保险公司而言，杠杆策略并非首选，天然对于杠杆策略的需求度较低，因此商业银行和保险公司债券杠杆率的波动处于较低水平，对于债市的启发程度也较低。对于证券公司来说，信用拆入、发行（超）短期融资券、发行收益凭证等都是短期加杠杆的方式，通过银行间市场质押回购也是杠杆策略的主要方式，证券公司的杠杆率对债市的启发有一定意义。对于非法人产品来说，加杠杆是传统超额收益的主要来源之一，杠杆率水平的测算一直均具有较高的研究价值。但也需要注意，近几年存款搬家的大背景下，现金类资管产品（公募货币基金和银行理财现管类产品等）增速较高，而监管对于现金类资管产品（尤其是具备系统重要性的公募货币基金）的法定杠杆率上限较低，因此不可避免拉低了非法人产品的债市杠杆率。

　　交易具备“反身性”，但当前债券市场杠杆率处于客观较低水平，不必过分担心机构加杠杆过于拥挤导致的回调风险。5月22日，银行间全市场和非法人产品杠杆率估算值分别为106%、110%，2020年以来分别处于0.12%、0.45%的分位数。即便考虑前述现金类资管产品增速较高对债市杠杆率测算的影响，当前债市杠杆率依然处于较低水平。如果考虑银行间待回购债券余额的绝对值水平，5月22日为10.67万亿元，也处于2020年以来65%的分位数。

　　美媒披露：伊朗最高领袖穆杰塔巴隐匿在一处秘密地点，通过“信使网络”对外沟通，通常只给出宽泛指示

　　多名美国官员24日向美国哥伦比亚广播公司披露，美方情报显示，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊隐匿在一处秘密地点，与外部世界鲜有接触，通过一个“信使网络”对外沟通。据报道，为保护穆杰塔巴安全，由多名信使组成的网络负责为其传递消息。

　　山东“最美女律师”迟宗琳因车祸去世，年仅42岁，曾率一家七口登记捐献遗体和角膜

　　近日，网上纷纷传出悼念文章：山东烟台“最美女律师”迟宗琳近日遇车祸去世，年仅42岁。生前她率一家七口登记捐献遗体和角膜，如今名字与父亲同刻纪念墙，仅一行之隔。“正如网上的怀念文章所说，她确实是个一心为民的好律师。

　　李连杰回应换年轻武僧心脏、换血、打干细胞谣言！“自己被怎么说都无所谓”

　　是夫妻，是挚友，是合作伙伴，也是人生战场上的盟友，未来的日子继续共赴人生海，成就彼此更好的自己。#泸州胡小妞#同城好店推荐#品质女装#上新#韩系穿搭

　　贵州习水土城袁氏始祖为宋之端平二年（1235年）入蜀平南留镇武都城（今千年古镇习水县土城镇）之平南王、总制、大统领袁世明，袁世明系唐朝宰相袁滋十六世，吉州刺史、进士、乌石岗基祖袁武仲八世，袁世明祖籍今江西省吉安市吉水县清水塘。从1235年袁世明留镇武都城（今习水土城）起至袁世明十八世袁濂于清乾隆四十一年（1776年）谢职土城冠带总旗官，袁氏世袭武都城、古滋城千户所、唐朝坝长官司、唐朝镇、上赤水里、下赤水里、儒溪里、威远卫及其左所、右所及土城里等地方军政长官542年。#袁世明#百家姓#人物故事#袁氏家族#天下袁氏一家亲

　　“香港能为国家出力，国家也把荣耀带给香港，这就是正在发生的现实。”5月24日深夜，神舟二十三号载人飞船发射升空。许多香港人在屏幕前守着这一刻。镜头扫过乘组，有人指着一个身影说：香港载荷专家黎家盈，首位进入太空的香港人。这一晚，社交媒体上刷屏的，是一张张黎家盈在返回舱内的照片。

　　据中国载人航天工程办公室介绍，在载人飞船与空间站组合体成功交会对接后，神舟二十三号航天员乘组从飞船返回舱顺利进入轨道舱。5月25日5时13分，在轨执行任务的神舟二十一号航天员乘组打开“家门”，欢迎远道而来的神舟二十三号航天员乘组入驻中国空间站。

　　5月23日夜间至24日凌晨，重庆市永川区遭遇今年以来最强特大暴雨袭击，瞬时极端强降雨引发山洪、滑坡与泥石流灾害，多个街道、乡镇受灾严重。截至24日17时，永川已累计紧急避险转移423人，紧急转移安置1382人。新华社记者第一时间赶赴永川受灾一线，直击抢险救援现场。

　　本轮强降雨已进入最强时段！中央气象台预计，未来三天四川盆地、华北南部、黄淮、江淮江汉、江南北部等地有强降雨，部分地区伴有雷暴大风、短时强降水等强对流天气，需注意防范山洪、地质灾害风险。

　　，一巴掌拍在市长后背:死鬼，跟你说了多少回，别在我家沙发上抽烟。权力这玩意儿，看不见摸不着，却像水底下的暗流，悄无声息就把人卷进去。