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　　就在4月初，美国的一家投资管理公司总裁（雷斯兰投资管理公司总裁Stewart Thomson）的发文，吸引了很多人的注意！他认为黄金正处在上升三角形中继形态，后续将开启流动性驱动的大涨，短期目标5000~5100美元，中长期剑指7000美元。（资料来源：金融界）

　　这就要提到2025年他的预言了，去年7月22日他也曾发文，预言黄金一波大涨可能即将到来，当时黄金在3300美元上下已经盘整了3个月，在他发文后的第二个月，黄金开启大涨行情。而如今的黄金，1月还创下历史新高，3月就跌了近12%，最低跌穿4100美元，最大跌幅超过20%，这场景确实会让人会联想到去年下半年，难不成曾经大涨的场景会重现吗？

　　除了上面提到的看多观点，高盛有分析师在3月黄金大跌后迅速发声，提到受各国央行持续购金，以及美联储今年料将再降息两次支撑，金价到年底有望攀升至每盎司5400美元。摩根大通更激进，直接上调2026年底目标价至6300美元/盎司，并将最近的回调、定性为历史性的短暂调整，认为冲突持续时间越长，看多理由越充分。

　　而以花旗、彭博等为代表的机构，则是看空派。他们的核心逻辑包括：金油比达到历史极值；获利资金回吐、部分央行减持；以及通胀难以回落，美联储无法降息等等。

　　当然不同的观点，也有各自认为的逻辑，我们回到资金层面看，如今全球到底是买黄金的多、还是卖黄金的多呢？

　　先看全球央行：根据最新的数据，今年3月全球央行净购黄金14.7吨，购金势头依然强劲。瑞银研报预计2026年全年央行购金量在800吨至850吨，略低于2025年的860吨。虽然土耳其央行曾在3月的两周内，急卖黄金近120吨。波兰央行也提出计划，拟出售部分黄金储备以筹集约130亿美元的国防开支。但可以看到，他们基本都是出于各种原因被迫抛售的，总趋势看全球央行仍在坚定进场。

　　而ETF这边则呈现出“西退东进”的罕见格局。3月全球黄金ETF净流出120亿美元，创有记录以来单月最大流出，终结了北美连续九个月的资金流入势头。但亚洲这边却截然相反——亚洲黄金ETF一季度累计净流入，达到史无前例的140亿美元，连续第七个月实现净流入，这股强大的反向对冲力量主要来自中国和印度。

　　总结一句话：买的人还在买，但卖的人也开始多了，两股力量同时在市场上角力。

　　第一，油价推高的通胀担忧，正在倒逼全球流动性收紧预期。布伦特原油价格大幅上涨，市场对通胀反弹的担忧升温，这直接导致市场对美联储降息的预期反复摇摆。目前市场定价甚至一度出现年内加息的预期。当市场开始交易流动性收紧，黄金的零息债券属性就被放大，价格自然承压。

　　第二，此轮黄金的避险功能与以往不同。冲突升级之前，黄金受投机资金追捧已获得很大涨幅，越来越多呈现出与股票等风险资产趋同的特征。冲突冲击下，资金倾向于抛售此前获利较多的资产来换取现金流动性。

　　第三，部分国家央行在汇率和国防压力下被迫抛售，对短期市场形成冲击，也动摇了部分资金对“央行永远在买黄金”的信仰。

　　但拉长到中长期，看多黄金的逻辑并没有被破坏。各国央行仍在持续购金，这是最核心的长期支撑。法国央行将存放在美联储的最后一批黄金出售、反手在欧洲等量买回，以及德国内部再次激烈讨论，要不要把存美国的黄金搬回本土，这些“黄金大腾挪”本质上是在对冲美元信用弱化的长期趋势。

　　黄金投资正在从“简单避险”转向“复杂博弈”阶段，中长期上行逻辑没有改变，中长期视角下，回调反而可能提供了更好的入场窗口。

　　投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上场内ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，以上ETF的基金运作费包括管理费、托管费，均从基金资产中扣除；场内ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

　　A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

　　黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。

　　风险提示：1.黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。联接基金存在跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。3.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。7.产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资需谨慎。

　　近日，香港一家名为“日月星”的旅行社及其导游被曝出涉嫌强迫游客购物。4月13日，香港旅游业监管局（以下简称“香港旅监局”）在调查后，首次针对强迫购物行为而引用香港《旅游业条例》以撤销这家旅行社的牌照；同时，涉事导游的牌照也被撤销。

　　自来水改造工程近两年未完工 垛庄镇政府：施工方之间有经济纠纷 五月中旬前完工

　　最近济南市章丘区垛庄镇西庵村有村民反映，当地2024年启动的自来水改造提升工程，至今仍未全面竣工，部分已安装的供水设施处于闲置状态，村民期盼工程能早日完工投用。

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